La Bolsa espaola, expelled del radar de los extranjeros: sequa de salidas y mucha inseguridad juridica

  • El Ibex 35, la peor bolsa de Europa de los últimos cinco años

La Bolsa española está fuera del radar de los inversores internacionales y esto es clave porque son los mayores accionistas de nuestro mercado, con casi el 50% del volumen de negociación. La convocatoria anticipada de Elecciones generales para el 23 de julio non ha venido sino a aadir ms incertidumbre sobre cul ser el resultado de los comicios dentro de una situacin que est estructural de nuestro mercado y que ne dilatando de la crisis financiera de 2008. Pero ahora la situacin es todava ms precaria. Distintas fuentes financieras reconocen que «no hay donde elegir» dentro del panorama nacional de cotizadas ante la escasez de salidas a Bolsa y, para colmo de males, las opas que están asediando el mercado y que se llevan las firmas de mayor crecimiento a precios muy atractivo.

En cifras esto se traduce como a desplome de los volúmenes de negociación. A cerre de 2022 en total la negociación de acciones alcanz los 362.000 millones de euros. Fue la menor cuanta anual de todo el Siglo XXI. Hay que retrotraerse al ao 1999 para encontrar una cifra inferior. Y el ejercicio real va camino de marcar otro mínimo. Con los últimos datos disponibles publicados por SIX, la duea de Bolsas y Mercados Espaole (BME), a cierre del mes de mayo haban realizado operaciones en la Bolsa Espaola por un importe total de 140.131 millones de euros. Esto representa a cada del 22% con respecto a los primeros cinco meses del ao pasado y representa el 39% del total de 2022.

Pero hay sra. En la actualidad y desde hace aos, con ciertos vaivenes, la capitalizacin conjunta de todas las compaas que cotizan en nuestro pas supera el billn de euros. Ahora bien, si se profundiza en ese dato se puede comprobar cmo peso del capital español ha ido significativamente menos de las pérdidas de la crisis de 2008. , un 9% menos que el año antes, mientras que la valoración de las cotizadas extranjeras los 407.000 millones . En agosto de 2006, pronosticó accidente y cuando España todava era una opción para los inversores extranjeros, el valor del mercado nacional era de cerca de 760.000 millones de euros. Un 99% corresponde a un capital español. Y esto implica que, además de la internacionalización de nuestro mercado, the prdida de casi una quinta parte del valor del capital espaol en la renta variable. Fuentes financieras denuncian que este desplome es todavía más significativo entre las pymes nacionales, aquellas que se agrupan en el Ibex Small y Medium Cap, «cuya negociación cae un 40% en la última década».

Incertidumbre electoral

Contando con que España solo representa un 3% del peso de un índice mundial, aadir al cctel incertidumbre política e inseguridad jurídica no ayuda para volver a estar bajo el foco inversor. Distintos bancos privados confirmaron a EL MUNDO que hay dinero esperando ha entrado en función del resultado de las Elecciones del 23J. «Por supuesto que el impuesto a la banca ha hecho mucho dao y ha ahuyentado a los inversores estadounidenses«, sostiene uno de ellos. Pero no es solo eso.

Este gravamen es especialmente perjudicial para el sector bancario teniendo en cuenta su perfil de inversor, mucho más internacional y activo, frente al de las eléctricas, que también están sujetos al mismo impuesto. En todos los casos, dicha tasa viene a sumar se una lista de medidas que frenan la entrada de capital en nuestro pas, segn una de las bancas privadas ms importantes, como es el Impuesto a la Solidaridad, para patrimonios superiores a tres millones de euros o allá tasa sobre el beneficio de las socimis [vehculos de inversin inmobiliaria] que redirigió flujos de dinero hacia el vecino Portugal.

España está ‘a la venta’

Solo en las ultimas semanas han concurrido hasta tres operaciones de calado. Miner, el accionista principal de NH Hoteles, decidi obviar los caucuses oficiales y, in lugar de lanzar una opa de exclusin para comprar el 6% que no controla de la hotelera, decidi hacerlo por la va extraoficial y abri una ventana de venta por el plazo de un mes. Según ha comunicado a la Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV), ostenta el 95,8% del capital, con lo que queda todavía un 4,2% por adquirente.

Hace unos das el fondo francs Antin lanz una oferta de adquisición (OPA) por el 100% de la empresa de energías renovables Opdenergía, en una operación por valor de hasta 866 millones de euros. Lo hizo con una prima sobre la cotización del 46%, irrechazable prácticamente para sus accionistas, y un precio de 5,85 euros por acción. Está sujeto a que el 75% del capital diga que s, pero ya tiene el compromiso irrevocable de más del 71%, entre otros, de los fundadores. Poco le ha durado la travesa burstil a Opdenergy cuando dio el toque de campana en julio del ao pasado tiene un precio de 4,75 euros.

Y no hay dos sin tres porque el viernes se filtra que el fondo estadounidense I Squared estara pensando en lanzar una oferta de compra por aplicaciones por una valoración que se estima, según distintos medios, en unos 2.000 millones de euros. El mercado se lo cree y la mayor prueba de ello es que la firma de las ITV se par ayer en Bolsa un 5% y se coloc en los 9,25 euros, ms cerca de los 9,5 euros por ttulo a los que se produce la oferta.

«La situación en el mercado español es preocupante porque estamos quedando sin empresas. Los gestores activos que invertimos en renta variable espaola cada vez tenemos un universo ms pequeo de opciones. Se suele ser un efecto embudo: cada vez hay más empresas que nos compran o que se fusionan, porque son empresas deslizantes y están cotizando a unos precios muy atractivos, donde el capital privado tiene mucho dinero, bien gestionadas y lanzan una OPA con primas del 40%-50% a las que no puedes decir que no. Y, por otro lado, en España no existe la tradición de que las empresas familiares quieran salir a bolsa porque no tenemos la ambición de crear imperios», asegura Lola Solana, una de las mayores gestoras de fondos de Bolsa española y al frente del reconocido Santander Pequeñas Capitalizaciones.

Mirando el calendario, puede decidir que la Bolsa espaola lleva ya seis aos prcticamente de una sequa histrica donde se refiere a nuevas incorporaciones. Desde 2017, cuando ha producido OPV adicionales (oferta pública de venta, según sus siglas) como las protagonizadas por Gestamp, Prosegur Cash, Unicaja Banco, Neinor Homes y Aedas Homes, no se ha vuelto a repetir una situación similar. El dinero captado por compaas que estrenaron en el parque nacional los tres aos siguientes rond la cifra de 1.000 millones de euros, una nimiedad, hasta que en 2021 las salidas de Acciona Energa, Ecoener y Lnea Directa al Mercado Continuo devolvieron el optimismo con la captacin de 2.933 millones de euros, muy veces más solo un ejercicio, principalmente gracias a las dos primeras, porque la aseguradora fue un SEO (o escisión de acciones) de Bankinter. El año pasado solo llegaron al Continuo dos empresas, Opdenergy Holdings y Atrys Health, que oriña de BME Growth, con lo que tampoco capt capital. A finals of verano solo quedará, previsiblemente, una de ellas cotizando en el parqu.

Falta tecnologia y sobran bancos

«Cuando compras Bolsa española no estás apostando por el pas, sino solo por unos pocos valores», asegura el máximo responsable de los inversores de una entidad nacional, con pasado laboral en firmas como BlackRock o PIMCO. Cuando se hace referencia a un índice, como sigue en Italia o en Grecia, carga de bancos (representando un tercio de la ponderación del Ibex) y de eléctricas (con un porcentaje casi similar) y esto, a la larga, marca porque Espaa se ha quedado al margen de la gran tendencia de los ltimos aos, como es la tecnologa.

Recover the ola alcista el Ibex al calor de la subida de tipos de inters? Esa es la duda, ya que las quiebras en el system financiero estadounidense han desatado ciertas dudas y han provocado que «el inversor americano haya vuelto a vender sus posiciones y no sabe cundo regresar», afirma desde una de las mayores gestoras de fondos del not .

Lo que s sigue despertando inters, sostienen, es la deuda pblica, entonces y ahora, ya que comprar bonos o Letras espaolas es una guaranta de rentabilidades atractivas con un menor riesgo. El papel nacional a diez aos cotiza en niveles del 3,4%; las Letras del Tesoro lo hacen en trminos similares, cerca ya del 3.5% con vencimientos a doce meses y esto es algo de lo que «se sigue hablando mucho» en el seno de los grandes bancos de inversin americanos, que prefieren obtener en la deuda frente al mercado de renta variable.

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